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互聯網金融改變存款市場分布格局

來源:證券日報      發布時間:2014-02-19     字體大小 [ ]         【打印本頁】

據中國人民銀行最新發布的2014年1月份金融統計報告,當月全國人民幣存款減少9402億元,同比少增2.05萬億元。隨著以“余額寶”為代表的互聯網金融開始蓬勃發展,金融機構的一般性存款向金融同業存款的轉化更為便捷,而這可能是1月份“存款去哪兒了?”的主要走向。進一步說,在互聯網金融影響下,我國銀行一般性存款增長將會明顯放緩。

  理論上,在特定時期內,有以下恒等式:新增人民幣各項存款=新增人民幣各項貸款-現金凈投放-一般性存款轉化。恒等式的經濟含義是,貸款派生相同數量的存款,現金投放是存款的凈下降,而一般性存款轉化實際上是轉化為同業存款。將等式進行變換可以得到:一般性存款轉化=新增人民幣各項貸款-凈現金投放-新增人民幣各項存款。將1月份的數據代入可以得到:一般性存款轉化=1.32萬億元-1.79萬億元-(-9402億元)。由此可以知道,1月當月全國一般性存款轉化大約為4700億元。據專業人士分析,在1月30日除夕前夕,余額寶存款規模已經突破3500億。兩者數據大致吻合。其內在機理是,一般性存款轉入“余額寶”成為天弘增利寶基金在銀行體系內的“同業存款”。按照現行金融統計制度,同業存款計入M2,但不計入各項存款。從1月份貨幣供應量情況看,當月M2增長13.2%,高出人民幣各項存款增速1.9個百分點。這也從另外一個角度說明了存款并不會憑空消失,只不過是轉變為其他的統計口徑。

在互聯網金融快速發展的背景下,我國一般性存款增長將會放緩。在存款利率上限管制下,銀行一般性存款收益較同業存款收益率明顯偏低。而基于網絡代銷基金模式的互聯網金融的興起,將在很大程度上改變存款市場的分布格局。過去幾年,理財產品的蓬勃發展,使得一般性存款的波動更加頻繁。為吸收存款,增加資金來源,商業銀行往往將理財產品的發行設計在月末或季末。由于理財產品發行期將對資金凍結,凍結期間的存款仍在一般性存款范疇內統計,使得商業銀行具備了調節月末和季末存款的手段。而“余額寶”可實現即時轉換,不存在資金凍結期,且“余額寶”相對商業銀行活期存款和定期存款具備收益率優勢,未來一般性存款向類“余額寶”賬戶轉化的趨勢將進一步確立。在這樣情況下,可以合理預期未來我國銀行體系的一般性存款增長將會放緩。

由此將帶來兩個問題:商業銀行資金成本將會明顯上升,存貸比對信貸規模擴張的約束作用將會增強。事實上,商業銀行已經感受到資金成本上升的壓力。為應對“余額寶”的挑戰,工行日前在浙江地區試點推出“天天益”理財產品,近一周年化收益率為6.131%,1元起購,整元購買;支持24小時購買和贖回,贖回資金實時到賬。平安銀行推出“天天盈”、廣發銀行推出“智能金”,也屬于同類產品,主要與“余額寶”爭奪活期存款。此外,一般性存款的減少,將會提高商業銀行的存貸比。目前,監管當局仍以一般性存款計算存貸比,還沒有根據新情況變化將同業存款納入存貸比的計算范疇。由此不難推論,隨著一般性存款增長的放緩,我國商業銀行的信貸增長空間也將明顯縮小。

需要注意的是,我國互聯網金融的興起,具備鮮明普惠金融的特點。在我國銀行體系里,擁有高額存款的人群比例較少,相當部分人群的存款金額小,且仍以活期存款形式存放銀行,難以享受商業銀行針對高端客戶推出的高收益理財服務。而“余額寶”已經徹底打破這一體制,弱勢群體借助互聯網金融平臺一樣可以獲得較高的收益率。不僅如此,互聯網金融也是利率市場化的大預演。無論是工商銀行等大型系統性銀行,還是普通的農信社、地方金融機構,都已經感受到利率上升的壓力??梢哉f,互聯網金融發展所形成的沖擊,為貨幣當局觀察利率市場化后金融機構行為提供了一個千載難逢的平臺。

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